5 月服裝出口有所承壓，建議關(guān)注出口鏈后續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。5 月我國(guó)服裝線上零售整體穩(wěn)健，淘系平臺(tái)線上零售額為875.31 億元，同比下降1.35%。各大紡服公司積極推進(jìn)線上多平臺(tái)布局，女裝行業(yè)線上銷售表現(xiàn)亮眼，龍頭增長(zhǎng)趨勢(shì)顯著，6 月是上半年線上銷售的高峰，建議關(guān)注后續(xù)服裝線上銷售表現(xiàn)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
5 月服裝出口下滑。5 月我國(guó)紡織紗線織物及其制品出口金額為120.2 億美元，同比下降14.3%；服裝及衣著附件出口金額為133.0 億美元，同比下降12.5%，在外需仍未有效恢復(fù)的情況下，疊加去年同期供應(yīng)鏈恢復(fù)、出口基數(shù)高的影響，5 月中國(guó)紡織服裝出口再次出現(xiàn)下降。展望未來(lái)，我們對(duì)服裝出口維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍有較大不確定性，外需偏弱、訂單不足以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素短期內(nèi)依然存在。越南作為近幾年紡織業(yè)出口增長(zhǎng)較快的國(guó)家之一，2023 年1-5 月紡織品服裝出口額同比下降17.8%。綜合來(lái)看我們認(rèn)為短期內(nèi)我國(guó)服裝出口有所波動(dòng)，隨著海外去庫(kù)存周期穩(wěn)步進(jìn)行，預(yù)計(jì)下半年訂單情況有望好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注出口鏈后續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。
(資料圖片)
5 月服裝線上略有下滑。5 月淘系平臺(tái)線上零售額為875.31 億元，同比下降1.35%，受五一假期時(shí)間變化、618 預(yù)售時(shí)間同比延后以及消費(fèi)者信心不足等影響略有下滑，線上服裝需求仍有待進(jìn)一步修復(fù)。結(jié)合日常跟蹤我們認(rèn)為消費(fèi)仍處于復(fù)蘇過(guò)程，同時(shí)6 月是上半年線上銷售的高峰，建議關(guān)注后續(xù)服裝線上銷售表現(xiàn)。
紡服龍頭積極布局電商領(lǐng)域，女裝行業(yè)線上銷售亮眼。主要女裝公司線上表現(xiàn)亮眼，歌力思多品牌運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)顯著，淘系平臺(tái)5 月同比增長(zhǎng)38.96%，顯示公司較強(qiáng)的成長(zhǎng)動(dòng)力，安正時(shí)尚/錦鴻集團(tuán)3 月淘系平臺(tái)銷售額維持高速增長(zhǎng)，同增34.80%/15.22%。整體來(lái)看5 月女裝線上銷售延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。男裝線上銷售整體穩(wěn)健，比音勒芬/報(bào)喜鳥/中國(guó)利郎/九牧王5 月淘系銷售額同比-7.76%/+2.09%/+22.75%/+79.43%。運(yùn)動(dòng)行業(yè)5 月線上銷售額有所波動(dòng)，安踏體育/李寧/特步國(guó)際/361 度淘系平臺(tái)銷售額同比+12.90%/-6.74%/-9.06%/+21.11%。家紡5 月線上銷售呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢(shì)， 羅萊生活/水星家紡5 月淘系線上銷售額同比增長(zhǎng)40.67%/12.91%，環(huán)比有所改善。海外龍頭在國(guó)內(nèi)電商布局發(fā)展有所波動(dòng)，國(guó)產(chǎn)品牌未來(lái)優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)可期。
板塊復(fù)查：2023 年6 月5 日至6 月9 日期間，創(chuàng)業(yè)板（-4.04%），深證成指（-1.86%），滬深300（-0.65%），上證綜指（0.04%）。紡織制造子板塊漲幅為1.20%，服裝家紡子板塊跌幅為1.62%。紡織服裝行業(yè)跌幅為0.74%。
投資建議
投資建議：1）線下消費(fèi)穩(wěn)健復(fù)蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入業(yè)績(jī)恢復(fù)彈性較好，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時(shí)尚、欣賀股份；疫情期間，穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢(shì)及低頻消費(fèi)屬性，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著疫情后周期線下消費(fèi)回暖，未來(lái)有望延續(xù)較好態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)推薦穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的比音勒芬、報(bào)喜鳥、波司登。2）體育服飾庫(kù)存水平逐步降低，折扣持續(xù)優(yōu)化，同時(shí)估值進(jìn)入合理配置區(qū)間，推薦國(guó)內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際，建議關(guān)注361 度。3）我們判斷出口低點(diǎn)已過(guò)，看好海外龍頭品牌去庫(kù)存順利推進(jìn)下出口訂單在2023 下半年出現(xiàn)改善。此外，重點(diǎn)公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。
重點(diǎn)推薦紡織龍頭華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、新澳股份、建議關(guān)注浙江自然。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
疫情后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格上漲。
關(guān)鍵詞：
