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華安證券近日研報表示，2021年6月-2022年4月，生豬養(yǎng)殖行業(yè)能繁母豬存欄量真實降幅或達到15%-20%，理論上講，2023年3-4月豬價有望達到階段性高點，然而，生產效率提升幅度或達到10%，導致2022年12月以來豬價持續(xù)低于預期。我們判斷，為迎接新一輪上行周期的開啟，生豬養(yǎng)殖行業(yè)需要進一步去產能；今年3-4月是生豬出欄量最少的月份，然而，行業(yè)仍處于虧損狀況，我們預計6-12月會以虧損為主，行業(yè)有望持續(xù)去產能。本輪豬價下行周期（2022年10月至今），豬糧比處于5.0-5.5的時間段共18周，豬糧比低于5.0的時間段僅3周，后期產能出清速度將取決于疫情和深度虧損的時間，我們需要持續(xù)觀察，南方雨季或演繹北方冬季去產能。
根據(jù)2023年生豬出欄量，溫氏股份頭均市值3100元、牧原股份3142元、新希望2685、天康生物頭均市值2367元、中糧家佳康頭均市值1933元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調整到位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
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